中银国际证券股份有限公司苏凌瑶，李圣宣近期对胜宏科技进行考虑并发布了考虑报告《卡位AI算力黄金赛谈，开启增长新纪元》，赐与胜宏科技买入评级。
胜宏科技(300476)
公司发布2024年年报及2025年一季报，公司精确把抓AI算力带来的历史性机遇，营收及净利快速增长，保管“买入”评级。
撑持评级的重点
公司2024年岁迹持重增长，25Q1营收净利大幅增长，毛利率权贵莳植。公司2024年全年已矣收入107.31亿元，同比+35.31%，已矣归母净利润11.54亿元，同比+71.96%，已矣扣非归母净利润11.41亿元，同比+72.40%。盈利才气方面，公司2024年毛利率22.72%，同比+2.01pcts，归母净利率10.76%，同比+2.29pcts。2025年一季度，公司已矣生意收入43.12亿元，同比+80.31%/环比+42.15%，已矣归母净利润9.21亿元，同比+339.22%/环比+136.17%毛利率为33.37%，同比+13.89pcts。同期公司初步预测，25Q2净利润环比增长幅度将不低于30%，25H1净利润同比增长幅度将开端360%。
凝华本领上风，高端家具拓展后果权贵。公司以“拥抱AI，奔向改日”为中枢发展理念，精确把抓AI算力本领改进与数据中心升级波浪带来的历史新机遇，占据巨匠PCB制造本领制高点，凭借研发本领上风、制造本领上风和品性本领上风，顶牛贷深耕细作国际头部大客户，参与国际头部大客户新家具预研，打破超高多层板、高阶HDI联络结的新本领，已矣了PTFE等新材料的运用。快速落地AI算力、数据中心等边界的家具布局，已矣大范围量产，推动公司事迹高速增长。
相持革命动手，筑牢企业护城河。2024年，公司累计研发参加4.5亿元。1）算力家具方面公司已已矣6阶24层HDI家具与32层高多的批量化功课，并加快布局下一代10阶30层HDI家具的研发认证，HPC边界，公司已矣了AIPC/AI手机家具的批量化功课。在高阶数据传输边界，已已矣800G交换机家具的批量化功课，1.6T光模块已已矣产业化功课；高端SSD已已矣产业化功课，并加快布局下一代224G传输的ATE家具与正交背板家具，以及PTFE关系家具的研发认证；2）车载电子方面：公司是巨匠最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商，销售额逐年增长，限制2024年公司也曾引进多家国际一流的车载Tier1客户；现在车载家具触及往常多层、HDI、HLC、FPC以及Rigid-Flex，鄙俚运用于ECU、BMS、IPBEPS、Airbag、Inverter、OBC和刹车系统等部件的安全件PCB，同期供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块（多阶HDI）、车身抵制模组（1阶HDI）和新动力车的三电系统用PCB。
估值
商量公司厚植AI关系本领布局，不休鼓吹工艺升级及本领革命，在算力需求连续高景气的布景下，公司有望已矣加快成长。咱们瞻望公司2025/2026/2027年差别已矣收入164.19/218.37/272.97亿元，已矣归母净利润差别为34.49/47.12/59.74亿元，对应2025-2027年PE差别为19.1/14.0/11.0倍。保管“买入”评级。
评级濒临的主要风险
AI关系家具本领研发不急预期、宏不雅经济波动风险、国际产能鼓吹不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；昔时90天内机组成见均价为95.58。
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