大众有色金属市集呈现分化态势：贵金属黄金短期波动加重，但遥远上行逻辑未改；工业金属受供给敛迹与需求弹性双重开动，铜、铝、锡“硬商品”属性冉冉突显。好意思国再通胀预期强化、地缘政事风险溢价及新兴市集工业化需求复苏，共同守旧工业金属价钱核心上移趋势。
供给敛迹开动金属价钱核心上移
铜：原料紧缺加快发酵，加工费捏续下行
戒指2月21日，国内铜社会库存环比累库3.14万吨至35.76万吨，LME铜库存同步增至26.78万吨，透露下流复工节律仍待提速。但供给端矛盾冉冉激化：入口铜精矿加工费跌至-10.8好意思元/吨，环比下落4.83好意思元/吨，矿端紧缺压力进一步向冶真金不怕火步骤传导。遥瞭望，大众铜矿品位下落与新名堂投产滞后，重叠地缘计谋扰动，供给刚性特征突显。
铝：产能瓶颈重叠关税扰动有限
国内电解铝产能开释受限，计谋严控新增产能布景下，供给天花板效应显赫。戒指2月20日，LME铝库存不绝去库趋势至53.99万吨，而国内铝社会库存达84.5万吨，短期累库压力主要受节后复工节律影响。国外方面，好意思国对入口铝加征25%关税预测对国内出口冲击有限，因中国平直出口至友意思国的铝材占比不及5%，且好意思国脉土铝材入口依赖度较高，资本或由结尾市集消化。
锡：矿端扰动加重库存去化
缅甸锡矿复产不决，顶牛贷刚果金内战加重矿端供应担忧。戒指2月21日，LME锡库存降至3690吨，2025年以往来库节律加快。国内锡社会库存达9256吨，短期下流开工率尚未十足规复，但遥远供需缺口预期强化。大众半导体行业补库周期足下，重叠AI诈欺对精锡需求的增长后劲，锡价上行通说念或冉冉洞开。
需求弹性守旧遥远订价逻辑
铜：再通胀来往与制造业复苏共振
好意思国1月PMI重回膨胀区间，制造业回暖提振工业金属需求预期。二次通胀风险下，铜四肢金融属性与商品属性兼具的品种，价钱守旧苍劲。国内新动力基建与国外新兴市集工业化提速，进一步洞开铜遥远需求空间。
铝：计谋助力需求开释，利润建造捏续
氧化铝价钱核心回落鼓动电解铝资本下移，利润空间捏续建造。国内地产“三大工程”与新动力车轻量化需求增长，重叠国外光伏装机放量，电解铝需求弹性有望加快杀青。中遥瞭望，铝价核心或随供需花样趋紧冉冉抬升。
锡：AI与半导体开动需求结构性增长
AI算力膨胀带动工作器、存储斥地需求，半导体行业补库周期足下将提振锡焊料消耗。大众精锡遥远供需缺口预测扩大，2025年需求增速或达3%-5%，而供给端受资源敛迹增速不及2%，锡价上行逻辑明确。
（注：本文数据及不雅点均基于公开贵寓整理，不组成投资提倡。）
本文源自：金融界