导读：在济东谈主药业这次A股IPO的停止之前，其照旧是当今沪深两市主板在审的临了一家医药制造业公司。近一年来，A股医药制造业企业上市遇到寒潮期，照旧是不争的事实。而在济东谈主药业IPO审核的要道时期，三名被其认定为中枢本事东谈主员的繁重职工中又有两东谈主在2024年先后辞职。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发
继南边航空物流股份有限公司因难合适A股分拆上市要求而刚刚停止IPO后（详见叩叩财经关系报谈《最具争议的“A”拆”A”分拆上市停止主板闯关路，筹划融资超60亿的南航物流IPO晓示溃逃：终究难及分拆上市基本“门槛”！》），2025年2月24日，又一家拟沪市主板上市的企业被叫停其IPO的审核。
据上交所于2月24日当日晚间发布的一份公开文献融会，日前，因安徽济东谈主药业股份有限公司（下称“济东谈主药业”）过火这次IPO的保荐机构国金证券远隔向监管层递交了关系上市材料的裁撤央求，凭据《上海证券交游所股票刊行上市审核国法》第六十三条的关联国法，决定停止对其初次公斥地行股票并在沪市主板上市的审核。
济东谈主药业为彼时IPO“核准制”下的存量“过渡”企业之一。
早在2022年6月22日，济东谈主药业便率先向证监会递交了其上交所主板IPO的央求并得到受理。2022年底，证监会也对其这次上市下发了首轮反映主张。
2023年3月，跟着主板注册制的全面落地，济东谈主药业与上百家“IPO核准制”下的存量企业一谈“过渡”至关系交游所链接接管上市的审核。
2023年5月，在接到上交所的首轮问询函后，济东谈主药业IPO却离奇地堕入了停滞之中，直到近两年后的如今，济东谈主药业上市已然失败之际，上交所依然未露出其首轮问询的回话情况。
手脚一家公司从事当代中药研发、分娩和销售的企业，济东谈主药业主方法有中成药、中药饮片及中药配方颗粒三人人具分娩线。
据济东谈主药业这次IPO陈说材料融会，其正本筹划通过这次上市刊行不跨越6384.89万新股以召募5.22亿资金投向“当代中药分娩基地确立”、“研发检测中心确立”和“营销收罗确立”等三大名目及补充流动资金。
济东谈主药业为一家实事求是的“眷属”企业。
确立于2001年的济东谈主药业，领先由朱月事、汪雪文配偶二东谈主出资确立。
历程20余年的发展，除了少数股权用于职工的股权引发外，当今，济东谈主药业的绝大部分股权依然足下在朱月事一家三口的手中——除了朱月事平直持有济东谈主药业87.06%的股权外，汪雪文在济东谈主药业中的平直持股比例也达到了9.67%；此外，朱月事、汪雪文之子朱强为公司董事、副总司理，其通过职工持股平台，辗转限制着济东谈主药业863万股股份，持股比例为2.39%。
也即是说，朱月事、汪雪文、朱强一家三口通过平直或辗转的式样限制了济东谈主药业99.12%的股份。
需要指出的是，在济东谈主药业这次A股IPO的停止之前，其照旧是当今沪深两市主板在审的临了一家医药制造业公司。
近一年来，A股医药制造业企业上市遇到寒潮期，照旧是不争的事实。
据叩叩财经统计，自2024年以来的这一年多时分中，A股沪深两市尚无一例医药制造业企业完成IPO。
沪市上一例医药制造业企业IPO成功得到注册成功的还要精采至2023年底获批上市的小方制药，深交所要领当今临了一家医药制造业公司成功完成挂牌，则是在更早的2023年6月得到IPO注册批文的民生健康。
“济东谈主药业IPO的告败并不算随机，毕竟无论其在营收范畴如故行业地位上，在行业中都并不算出众，再加上监管层对总共这个词行业上市的审慎判断，IPO鼓吹逐渐的济东谈主药业上市失败仅仅时分旦夕的问题。”2025年2月24日晚间，来自于北京某“中”字头券商的资深保荐代表东谈主告诉叩叩财经，当今，医药类企业陈说上市主要靠拢在“医药制造业”和“磋议和试验发展”两个证监会的行业分类，后者因更多触及的是药品类的科研与蜕变，当今上市则相对容易。
竟然，正如上述资深保荐代表东谈主所言，济东谈主药业虽已是当今注册制下的沪深主板拟IPO企业中“救济”审核时分最久的医药制造业公司，但其是否合适主板“大蓝筹”股的定位，却要打下一个大大的问号。
在当年几年中，济东谈主药业的事迹只怕难言优质。
公开数据融会，在2022年中，其将扣非净利润从2021年仅9000余万的范畴一举莳植至1.51亿后，2023年即迎来了较大幅度的下滑，当期扣非净利润仅录得1.26亿，同比下滑幅度跨越16.5%，这也与其这次选择的沪市主板上市圭臬——“最近3年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元， 最近 3年计算行径产生的现款流量净额累计不低于2亿元或买卖收入累计不低于15 亿元”相较，险些只可算是“擦线”及格。
更令东谈主担忧的是，济东谈主药业逐年着落的毛利率，股票配资平台也不得不让东谈主对其计算出路难言乐不雅。
济东谈主药业也在其进取交所递交的上市陈说材料中承认，在2021年至2023年中，其主买卖务毛利率从2021年和2022年的 52.70%、51.30%，至2023年已下滑至46.81%，而2024年上半年，全体着落的趋势仍在链接，已跌至43.32%。
“主板越过“大盘蓝筹”特点，重心复旧业务风景老到、计算事迹踏实、范畴较大、具有行业代表性的优质企业”，上述资深保荐代表东谈主坦言，在对拟主板上市企业进行审核时，监管层首当其冲考量的等于拟IPO企业就主买卖务在所属行业内是否具有较高地位，计算范畴在同业业名次是否靠前，主买卖务密切关系的中枢本事和工艺是否相对老到、合适行业趋势、大概促进踏实计算和转型升级等事项，“从济东谈主药业进取交所递交的上市陈说材料中，其对其是否具有行业代表性的论证较为薄弱，中枢本事能否促进其之后踏实计算等问题还待商榷。”
监管层连年来本就对医药制造行业的上市审慎以待，加之其本人又与主板“大蓝筹”的定位并不那么契合，而在济东谈主药业IPO审核的要道时期，三名被其认定为中枢本事东谈主员的繁重职工中又有两东谈主在2024年先后辞职。
据叩叩财经获悉，这两名在半年时老实先后辞职的济东谈主药业中枢本事东谈主员，可谓是其本事研发的要道东谈主物，二东谈主在济东谈主药业中的责任从业经验颇厚，均已跨越了17年之久。
无论济东谈主药业承不承认，三名中枢本事东谈主员中的两名东谈主员倏得先后辞职，这无疑将给其上市及后续研发带来负面影响。
1）对标“连花清瘟”的中枢家具
济东谈主药业的中枢家具为疏风解毒胶囊。
在IPO陈说材料中，济东谈主药业在评释其“行业地位”时，其如斯状貌称“公司独家品种疏风解毒胶囊被列入国度基本药物目次、国度医保目次等，并先后荣获国度重心新家具、国度专利金奖、中华中医药学会科学本事奖一等奖、安徽省科学本事奖一等奖等荣誉，在甲型 H1N1流感、东谈主感染H7N9禽流感、新冠病毒感染等疾病治疗领域发达着积极孝顺”。
2022年中，济东谈主药业营收首度突破10亿范畴的基础上，扣非净利润达到了1.52亿，创下了连年来事迹的高点。
关于2022年龄迹的大增，外汇短线交易济东谈主药业也解释称是其“主要家具疏风解毒胶囊的阛阓需求有所增多”所致，与此同期，由于疏风解毒胶囊被上海、安徽等部分地市纳入政府部门主导的药品采购清单并由关系机构进行专项采购，故对公司当期事迹酿成了进一步的促进作用。
济东谈主药业对其疏风解毒胶囊的定位是与上市公司以岭药业旗下盛名的“连花清瘟”系列家具对场地竞品存在。
济东谈主药业曾经在这次IPO招股书陈说稿中露出称，敷陈期内，在千般医疗终局（包括城市公立病院、 城市社区病院、县级公立病院及州里卫生院等中成药伤风用药品牌中，公司疏风解毒胶囊的累计阛阓占有率仅次于以岭药业的连花清瘟颗粒和连花清瘟胶囊，约为 5%。
相同由济东谈主药业沿引的上述统计数据融会，在2021年至2023年中，以岭药业旗下的连花清瘟系列家具阛阓占有率已接近35%。
与以岭药业这类确凿的行业龙头比拟，济东谈主药业所谓的“行业代表性”彰着是微不足道的。
公开数据融会，在2021 年至 2024 年上半年，以岭药业的买卖收入远隔已毕了101.17 亿元、125.33 亿元和103.18 亿元和 46.04 亿元。
反不雅济东谈主药业，在相同的时分段中，即2021 年至 2024 年上半年，其买卖收入远隔仅为8.05亿、10.25亿、11.33亿和5.93亿。
不仅如斯，与其他竞争敌手比拟，济东谈主药业的营收范畴也只可说是中等偏下。
除了以岭药业外，济东谈主药业在其这次IPO的陈说材料中还列举了其他5家公司家具在细分阛阓中的主要竞争敌手，其中，河南太龙药业股份有限公司、广州市香雪制药股份有限公司、天津红日药业股份有限公司的营收及财富范畴齐远超于其。
除了需要提供更有劲的实绩来评释其本人在业内的行业代表性外，以岭药业在2024年下半年中因“连花清瘟”关系家具的“去库存”而遇到到的事迹多量变脸，只怕也让济东谈主药业颇生危急之感。
日前，以岭药业发布2024年龄迹预报，讶异了总共这个词A股老本阛阓。
在2024年中报中尚盈利5亿多余的以岭药业倏得晓示，瞻望2024年净利润耗损6-8亿元。这份2024年龄迹预报，平直冲突了以岭药业十年来高盈利听说，亦然自2011年上市以来的初次耗损。
关于多量耗损之因，以岭药业给出的解释为“部分呼吸系统家具相近灵验期”，只可被动计提财富损失。
以岭药业呼吸领域确住持家具即为连花清瘟。
2）上市要道期两大中枢本事东谈主员接踵辞职
在济东谈主药业尚进一步评释其行业代表性时，两大约道中枢东谈主员的辞职，只怕是其IPO早前未有瞻望到的变量。
济东谈主药业在其IPO招股书（陈说稿）中定位我方是一家从事当代中药研发、分娩和销售的高新本事企业。
济东谈主药业相同在上述上市陈说材料中直言，公司历程多年研发参加和分娩践诺，照旧掌抓了中药材前处理一体化全自动联动线本事、基于“点-线-面-体”勾搭生物效价评价的经典名方新药多元质地限制本事、中药饮片智能化炮制本事、中药配方颗粒指纹图谱本事等一系列中枢本事，并领有专利69项。
“公司为保护中枢本事制定了相应的守密解决轨制，但若公司发生中枢本事泄密，或出现中枢本事东谈主员大批流失的情况，将对公司的分娩计算和本事研发产生不利影响”，济东谈主药业明确指出。
一语成谶。
在2023年3月，济东谈主药业进取交所递交的领先IPO陈说材料中，其认定的公司中枢本事东谈主员共有三名，远隔为当时任研发部总监兼研发二部司理李翔宇、其子公司普仁饮片履行董事兼总司理王世忠以及总司理助理、质地受权东谈主段体斌。
然则在2024年12月底，济东谈主药业更新的最新一版IPO招股书（陈说稿）中，其中枢本事东谈主员却险些大换血，除了王世忠外，李翔宇和段体斌的名字被替换成了当然东谈主陈庆和杨黎。
据叩叩财经获悉，李翔宇和段体斌齐已远隔在2024年6月和10月接踵向济东谈主药业建议辞职。
无论是李翔宇如故段体斌，都是济东谈主药业中经验颇深且孝顺颇厚的“老东谈主”。
据济东谈主药业早前露出的李翔宇个东谈主简历融会，1985 年出身的他，已在济东谈主药业任职16年之久。
自2008 年 7 月，李翔宇加入济东谈主药业之后，历任药品注册员、研发部愚弄、研发部司理、注册部司理及研发部总监兼研发二部司理。
在李翔宇任职时间，参与了国度中药圭臬假名目“疏风解毒胶囊圭臬化确立”、2018 年度国度要紧新药创制名目“基于中医图书的肺系病经典名方清金化痰汤的新药研发”；手脚课题 清静东谈主主理了2018 年度安徽省科技要紧专项“基于中医图书的经典名方芍药甘草汤的新药研发”。
而段体斌则比李翔宇更早一年加盟济东谈主药业，2007 年 9 月，段体斌从济东谈主药业分娩车间工东谈主作念起，沿路历任车间副主任、QC、化验室主任，到2022年出任济东谈主药业总司理助理、质地受权东谈主。
在当年的几年中，段体斌曾参与编制《安徽省中药饮片炮制范例（2019 年版）》、《宇宙中药饮片炮制范例》中部分药品的进修、分娩范例；2019 年 1 月至 2021 年 12 月，参与了济东谈主药业《五味中药对欧盟出口质地限制示范磋议》名目，主要清静五味 中药重金属、黄曲霉毒素、农药残留检测等项方针设想与磋议。
相较于“资深”的李、段二东谈主，在IPO审核期内“临危衔命”接替他们成为新的济东谈主药业中枢本事东谈主员的陈庆和杨黎，就莫得其“前辈”那样令东谈主信赖的从业事迹了。
陈庆和杨黎二东谈主齐为90后，其中杨黎于2019年才进入到济东谈主药业。
陈庆在济东谈主药业的任职时分比杨黎稍长，其于2016年进入到济东谈主药业，历任济东谈主有限磋议员、化验室副主任、研发一部副司理、研发一部司理。
在公司任职多年的中枢本事东谈主员倏得在2024年下半年流失过半后，济东谈主药业也在此前最新更新露出的IPO招股书公司中，意有所指的增多了“中枢本事不依赖个别东谈主员”的表述，并塞耳盗钟式地坚称“敷陈期内，公司中枢本事东谈主员未发生要紧变动”。
除了中枢本事东谈主员的流失，连年来，济东谈主药业的研发东谈主员数目和占比都在大幅下滑。
据济东谈主药业露出的数据融会，在2022年6月末，其当期1133名职工中，研发东谈主员数目约为75名，占职工总额的6.62%。但到了2024年6月，其研发东谈主员数目下滑至57名，占当期职工总额比重也进一步下滑至仅4.31%。
除了包括中枢本事东谈主员在内的研发东谈主员接踵辞职将给济东谈主药业的分娩计算和本事研发带来不利影响，事实上，济东谈主药业一再标榜的高新本事企业的头衔，似乎也并不那么名副其实。
济东谈主药业称于2020 年 10 月 30 日，安徽省科学本事厅、安徽省财政厅、国度税务总局 安徽省税务局相干颁发《高新本事企业文凭》，认定其为高新本事企业。2023 年 11 月 30 日，公司完成高新本事企业复审，灵验期延迟至 2026 年 11 月 30 日。
当今实施的《高新本事企业认定解决主见》（下称《认定主见》）明确指出，认定为高新本事企业须同期闲静八大条款，其中便包括“企业从事研发和关系本事蜕变行径的科技东谈主员占企业当年职工总额的比例不低于10%”和企业近三个司帐年度（骨子计算期不悦三年的按骨子计算时分野心，下同）的磋议斥地用度总额占同期销售收入总额的比例合适“最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%”。
若是仅以研发东谈主员的数目来界定“企业从事研发和关系本事蜕变行径的科技东谈主员占企业当年职工总额的比例”，彰着，如今占比不到5%的济东谈主药业与《认定主见》中国法的要求出入甚远。
在2023年之前的三个司帐年度中，即2020年至2022年中，济东谈主药业的研发用度远隔为2185.13万、2652.62万和2，522.95万元，累计约为7360.7万元，对应三年期买卖收入则远隔为7.31亿、8.05亿和10.25亿，累计约为25.61亿。
也即是说，济东谈主药业在最近一次参与高新本事企业“复审”之时的2023年的“近三个司帐年度”中，其磋议斥地用度总额占同期销售收入总额的比例仅2.87%，不足《认定主见》中要求的3%。
（完）